Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường vẫn đối mặt nhiều biến số

Ông Phạm Lưu Hưng, Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư (SSI Research) cho biết: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%. Tuy nhiên, cuộc họp lần này vẫn thu hút sự chú ý khi có 3 thành viên Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất ngay, cho thấy những lo ngại về lạm phát vẫn hiện hữu trong nội bộ Fed.

Trong khi đó, Chủ tịch Fed Kevin Warsh tiếp tục nhấn mạnh mục tiêu đưa lạm phát trở về mức 2%, nhưng không đưa ra định hướng cụ thể về điều kiện hay thời điểm có thể nâng lãi suất trong thời gian tới.

Theo đó, cách tiếp cận của Fed tiếp tục hạn chế sử dụng các tín hiệu định hướng trước về chính sách (forward guidance). Thay vào đó, các quyết định sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế và diễn biến thực tế tại từng kỳ họp.

Ông Phạm Lưu Hưng nhận định, điều này khiến khả năng dự báo lộ trình chính sách tiền tệ giảm đáng kể. Vì vậy, nhà đầu tư có xu hướng yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn trước sự gia tăng của yếu tố bất định trong điều hành chính sách.

Bên cạnh đó, áp lực từ thâm hụt ngân sách của Mỹ ngày càng lớn cùng nhu cầu phát hành trái phiếu với quy mô lớn tiếp tục hỗ trợ mặt bằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài.

Đáng chú ý, theo đại diện SSI Research, số liệu chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) được công bố trong tối nay sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá mức độ phù hợp của quyết định giữ nguyên lãi suất hiện nay của FED.

Nếu PCE tiếp tục hạ nhiệt, lập trường "chờ thêm dữ liệu" của FED sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, thị trường có thể cho rằng FED đang phản ứng chậm trước rủi ro lạm phát, từ đó làm suy giảm thêm niềm tin vào định hướng chính sách.

Đối với Việt Nam, ông Phạm Lưu Hưng cho rằng khả năng Fed tăng lãi suất trong giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 12/2026 là yếu tố cần được theo dõi sát.

Hiện nay, áp lực lên tỷ giá chưa quá lớn khi đồng USD vẫn ở trạng thái tương đối yếu. Tuy nhiên, diễn biến của dòng vốn quốc tế có thể trở nên nhạy cảm hơn, nhất là trong bối cảnh Việt Nam dự kiến chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi.

Dù vậy, SSI Research cho rằng năm 2026, các động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cũng như thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đến từ những yếu tố nội tại, gồm tăng trưởng tín dụng, đầu tư công, thị trường bất động sản và quá trình cải cách thể chế.

"Các yếu tố bên ngoài có thể tạo ra những biến động trong ngắn hạn, nhưng khó làm thay đổi xu hướng cơ bản của nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam", ông Phạm Lưu Hưng đánh giá.