Nông nghiệp Hòa Phát trước thềm IPO: Lợi nhuận nghìn tỷ, cổ tức khủng và nước cờ vốn lạ lùng

Trước thềm chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), Công ty Cổ phần Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) vừa chính thức công bố bản cáo bạch, hé lộ chi tiết về cỗ máy in tiền thứ hai của tỷ phú Trần Đình Long sau mảng thép.

Với mức giá chào bán 41.900 đồng/cổ phiếu, HPA được định giá khoảng hơn 10.600 tỷ đồng, hứa hẹn trở thành một doanh nghiệp đáng gờm trong nhóm cổ phiếu nông nghiệp niêm yết.

Nước cờ lạ trước thềm IPO

Điểm nhấn đáng chú ý nhất trong bức tranh tài chính của HPA chính là dòng tiền cực mạnh, cho phép doanh nghiệp này thực hiện chính sách cổ tức "bạo tay" ngay trước thềm IPO.

Theo dữ liệu từ bản cáo bạch, trong 9 tháng đầu năm 2025, HPA đã chi trả cổ tức bằng tiền mặt lên tới 1.367,9 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ 53,6% trên mệnh giá. Con số này thậm chí còn cao hơn tổng lợi nhuận sau thuế mà công ty tạo ra trong cùng kỳ (1.297 tỷ đồng). Trước đó, trong năm 2024, HPA cũng đã mạnh tay chi hơn 1.042 tỷ đồng để trả cổ tức, tương đương tỷ lệ 37,2%.

Như vậy, chỉ trong vòng chưa đầy 2 năm, cổ đông của HPA mà chủ yếu là Tập đoàn Hòa Phát (nắm giữ 94,9992%) đã bỏ túi hơn 2.400 tỷ đồng tiền mặt từ lợi nhuận tích lũy.

Việc chi trả cổ tức dồn dập cho thấy sự tự tin của Ban lãnh đạo vào khả năng tạo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, bao gồm chăn nuôi heo, bò và gia cầm, vốn đã đi vào giai đoạn khai thác ổn định.

Mặt khác, thông thường các doanh nghiệp sẽ tìm cách tăng vốn điều lệ trước khi IPO để làm đẹp hồ sơ năng lực tài chính. Tuy nhiên, HPA lại đi ngược xu hướng này.

Tại thời điểm thành lập năm 2016, vốn điều lệ của công ty là 2.500 tỷ đồng và tăng lên 3.100 tỷ đồng vào năm 2017. Tuy nhiên, trong hai năm gần nhất, HPA đã liên tiếp thực hiện hai đợt giảm vốn. Cụ thể, năm 2024 giảm 300 tỷ đồng và tháng 6/2025 tiếp tục giảm thêm 250 tỷ đồng, đưa vốn điều lệ về mức 2.550 tỷ đồng hiện tại.

Nguyên nhân của việc giảm vốn được xác định là do hoàn trả một phần vốn góp cho cổ đông theo tỷ lệ sở hữu. Động thái này, kết hợp với việc chia cổ tức khủng, cho thấy HPA đang tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn, tránh tình trạng dư thừa vốn chủ sở hữu khi các dự án đầu tư lớn đã hoàn thành hoặc chưa đến giai đoạn giải ngân mới.

Đòn bẩy từ hệ sinh thái tỷ phú Trần Đình Long

Mặc dù giảm vốn và chia hết lợi nhuận, năng lực huy động vốn của HPA vẫn được đảm bảo vững chắc nhờ bệ đỡ từ Tập đoàn mẹ và các lãnh đạo chủ chốt.

Bản cáo bạch hé lộ rằng để đảm bảo cho các khoản vay của HPA và các công ty con, dàn lãnh đạo cấp cao của Tập đoàn Hòa Phát đã sử dụng hàng chục triệu cổ phiếu HPG cá nhân làm tài sản thế chấp.

Cụ thể, Chủ tịch Trần Đình Long đã dùng hơn 12,39 triệu cổ phiếu HPG để đảm bảo cho các khoản vay của Công ty TNHH Thức ăn chăn nuôi Hòa Phát Hưng Yên và Công ty TNHH Chăn nuôi Hòa Phước. Phó Chủ tịch Nguyễn Mạnh Tuấn cũng thế chấp tới 41,24 triệu cổ phiếu HPG cho các khoản vay của nhóm công ty chăn nuôi bò và thương mại. Tổng cộng, khối lượng cổ phiếu HPG được dùng làm tài sản đảm bảo lên tới hơn 57,6 triệu đơn vị.

Với thị giá HPG hiện tại, khối tài sản đảm bảo này có giá trị ước tính gần 1.600 tỷ đồng, vượt xa tổng dư nợ vay ngắn hạn 1.035 tỷ đồng mà HPA đang ghi nhận tại thời điểm 30/09/2025.

Về hiệu quả kinh doanh, HPA đang trong giai đoạn điểm rơi lợi nhuận tốt nhất từ trước đến nay. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 6.259 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt tới 1.297 tỷ đồng, tăng trưởng vượt bậc so với con số 1.031 tỷ đồng của cả năm 2024.

Cơ cấu lợi nhuận cho thấy mảng chăn nuôi lợn đang là điểm sáng. Trong 9 tháng đầu năm 2025, mảng này đóng góp 1.052 tỷ đồng vào lợi nhuận gộp, chiếm tỷ trọng áp đảo 62% tổng lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp của mảng heo hơi cũng được cải thiện mạnh mẽ nhờ chủ động nguồn thức ăn và con giống.

Đáng chú ý, mảng chăn nuôi bò sau giai đoạn khó khăn (lỗ 113 tỷ đồng năm 2023) đã có lãi trở lại từ năm 2024 và đóng góp hơn 91 tỷ đồng lợi nhuận gộp trong 9 tháng đầu năm 2025. Mảng gia cầm và trứng gà sạch cũng ghi nhận sự bứt phá với lợi nhuận gộp đạt hơn 56 tỷ đồng, gấp gần 3 lần so với cả năm 2024.

Với kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2025 là 1.314 tỷ đồng , HPA đã hoàn thành tới 98,7% chỉ tiêu chỉ sau 9 tháng. Đây sẽ là bước đệm vững chắc để cổ phiếu HPA chào sàn, tuy nhiên, sự hấp dẫn của cổ phiếu này sẽ phụ thuộc nhiều vào việc liệu công ty có duy trì được đà tăng trưởng này khi quy mô ngành chăn nuôi đang dần bão hòa hay không.