MSVN: Nhiều tín hiệu nền kinh tế Việt Nam vững vàng trong năm 2025

Maybank Investment Bank (MSVN) vừa công bố báo cáo Kinh tế Việt Nam tháng 1/2025 với chủ đề “Tháng Tết khởi sắc, nền kinh tế bùng nổ trên nhiều mặt trận trong tháng 1”.

Xuất khẩu và sản xuất duy trì ổn định

Báo cáo của MSVN đề cập, tháng 1 chứng kiến xu hướng theo mùa quen thuộc, với sản xuất và xuất khẩu chững lại, trong khi chi tiêu tiêu dùng và lạm phát tăng nhanh, do thời điểm khác biệt của kỳ nghỉ Tết. Tết Nguyên đán năm nay rơi vào 25/1 - 2/2, trong khi năm ngoái diễn ra vào tháng 2.

Thặng dư thương mại tháng 1 đạt 3,02 tỷ USD, mức cao nhất trong 5 tháng. Xuất khẩu giảm 4,3%, nhập khẩu giảm 2,6%. Sự suy giảm xuất khẩu chủ yếu do số ngày làm việc ít hơn, nhưng mức giảm nhẹ hơn so với hai năm trước. Thông thường, trong các tháng có Tết, xuất khẩu giảm khoảng 20% hoặc hơn.

Sản xuất công nghiệp tăng 0,6%, trái ngược với xu hướng suy giảm thường thấy trong mùa Tết. Ngành sản xuất tăng 1,6%, với các điểm sáng gồm máy tính và điện tử tăng 3,8%, dệt may tăng 4,2% và may mặc tăng 6,1%.

Sự ổn định của xuất khẩu và sản xuất phản ánh xu hướng đẩy mạnh giao hàng trước thời hạn. Đặc biệt, xuất khẩu máy tính và điện tử tiếp tục tăng trưởng hai con số 13,3%, bất chấp tác động từ hiệu ứng cơ sở. Dệt may tăng 1,8% và thủy sản tăng 3,5% vẫn duy trì đà tăng trưởng, nhưng ở mức thấp hơn. Xuất khẩu điện thoại và linh kiện giảm 13,2%...

Trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, các nhà xuất khẩu Trung Quốc đã đẩy nhanh vận chuyển hàng hóa sang Mỹ để tránh tác động từ thuế quan dự kiến của ông Donald Trump, và điều này có thể đã làm tăng nhu cầu đối với các linh kiện và bộ phận lắp ráp từ Việt Nam.

Từ ngày 4/2, mức thuế 10% áp dụng trên toàn bộ hàng nhập khẩu từ Trung Quốc chính thức có hiệu lực, khiến các doanh nghiệp Trung Quốc có thể đẩy mạnh sản xuất tại các nhà máy ở Việt Nam để đáp ứng đơn hàng xuất khẩu sang Mỹ. Điều này có thể giúp xuất khẩu của Việt Nam tăng trưởng trong những tháng tới.

Các doanh nghiệp Việt Nam đang "nín thở" chờ động thái thuế quan từ ông Donald Trump. Các chuyên gia MSVN nêu, Việt Nam đã cam kết mua thêm máy bay, khí tự nhiên hóa lỏng (LNG), thiết bị an ninh và chip từ Mỹ vào tháng 11. Trong thời gian chờ đợi, xuất khẩu của Việt Nam có thể hưởng lợi từ việc các doanh nghiệp Trung Quốc đẩy mạnh sản xuất, cùng với tình trạng các nhà nhập khẩu Mỹ tăng dự trữ hàng hóa để phòng ngừa rủi ro thuế quan. Do đó, hiệu suất xuất khẩu trong nửa đầu năm có thể mạnh hơn dự báo.

FDI và đầu tư công khởi đầu tích cực

Vốn FDI giải ngân tăng 2% so với cùng kỳ, đạt 1,51 tỷ USD. Vốn FDI đăng ký nhảy vọt 48,6%, lên 4,3 tỷ USD trong tháng 1, so với giảm 3% năm 2024, được thúc đẩy bởi sản xuất tăng 99,1%, mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2021. Cam kết FDI chủ yếu đến từ vốn đăng ký điều chỉnh (tức rót vốn vào các dự án hiện có), tăng gấp 6,1 lần so với năm trước. Tuy nhiên, vốn đăng ký mới giảm 43,6%. Hàn Quốc và Nhật Bản dẫn đầu, với mức tăng lần lượt gấp 13,4 lần và 7,6 lần.

Dòng vốn FDI đang có một khởi đầu mạnh mẽ, dù vẫn cần lưu ý rằng dữ liệu hàng tháng có thể biến động mạnh. Các nhà đầu tư có thể đang đặt niềm tin vào nền tảng vĩ mô vững chắc của Việt Nam, bất chấp những bất ổn về nguy cơ thuế quan từ Mỹ. Bên cạnh đó, nỗ lực cải cách hành chính và sửa đổi luật do Tổng Bí thư Tô Lâm dẫn đầu có thể đã giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư. Một yếu tố thúc đẩy khác là Nghị định về Quỹ hỗ trợ đầu tư, được ban hành vào ngày 4/1, nhằm bù đắp tác động từ Thuế tối thiểu toàn cầu. Chính sách này cho phép hỗ trợ các doanh nghiệp tham gia vào các dự án công nghệ cao với quy mô nhất định, bao gồm sản xuất chất bán dẫn, AI và R&D.

Đầu tư từ ngân sách nhà nước tăng 9,6% so với cùng kỳ (đạt 4,1% kế hoạch năm). Luật Đầu tư Công có hiệu lực từ 1/1, nhằm đơn giản hóa quy trình thực hiện bằng cách áp dụng phương pháp kiểm tra sau thay vì kiểm tra trước, đồng thời tăng cường phân cấp để trao quyền nhiều hơn cho chính quyền địa phương trong quản lý các dự án đầu tư. MSVN kỳ vọng đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ là động lực chính trong năm nay, với các siêu dự án như sân bay Long Thành, các nhà ga mới tại sân bay hiện có, và các tuyến cao tốc mới.

Bán lẻ tăng nhờ tiêu dùng Tết Nguyên đán và du lịch

Doanh thu bán lẻ tăng mạnh, nhờ chi tiêu dịp Tết Nguyên đán và sự phục hồi mạnh mẽ của ngành du lịch. Tăng trưởng doanh thu bán lẻ đạt 9,5%, mức cao nhất trong 8 tháng, dẫn đầu bởi doanh thu du lịch tăng 17,3% và lưu trú & F&B tăng 14,8%. Doanh số hàng hóa tăng 8,6%.

Lượng khách du lịch quốc tế đạt mức cao kỷ lục, lần đầu tiên vượt mốc 2 triệu người trong tháng 1, tăng 37% so với cùng kỳ. Trung Quốc đóng vai trò chính trong sự phục hồi này, với lượng khách tăng 187.000 lượt khách so với tháng trước, đạt 89,2% mức trước đại dịch (tức tháng 1/2019). Trung Quốc (575.000 khách) đã lấy lại vị trí thị trường lớn nhất từ Hàn Quốc (417.000 khách), nhờ các chiến dịch xúc tiến du lịch, vị trí địa lý gần gũi, và chi phí du lịch thấp.

Tết Nguyên đán đẩy lạm phát tăng cao

MSVN duy trì dự báo lạm phát toàn phần của Việt Nam ở mức 3,4% trong năm 2025. Trong bối cảnh mùa lễ hội, lạm phát toàn phần đã tăng lên 3,6% trong tháng 1, với giá cả tăng 1% so với tháng trước. Lạm phát cơ bản tăng lên 3,1%, mức cao nhất trong 14 tháng.

Lạm phát thực phẩm nhảy vọt lên 4,4%, so với 3,9% trong tháng 12/2024. Lạm phát đồ uống và thuốc lá tăng lên 2,7%. Chi phí văn hóa, giải trí và du lịch tăng 2,5%.

Lạm phát y tế và chăm sóc cá nhân tăng mạnh lên 14,1% chỉ số giá tăng 9,8% so với tháng trước do áp dụng biểu giá dịch vụ y tế mới theo Thông tư số 21/2024/TT-BYT (về phương pháp xác định giá dịch vụ y tế).

Duy trì dự báo tăng trưởng GDP 6,4%

Trong năm 2025, MSVN duy trì dự báo tăng trưởng GDP ở mức 6,4% trong năm 2025 (so với 7,1% trong năm 2024), nhưng MSVN có thể điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng nếu dữ liệu tiếp tục tích cực sau giai đoạn biến động do Tết. Triển vọng xuất khẩu mạnh mẽ trong nửa đầu năm, cùng với sự gia tăng đầu tư công và FDI, báo hiệu một nền kinh tế Việt Nam vững vàng trong năm 2025.

Đáng chú ý, chính phủ đã trình Quốc hội kế hoạch nâng mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 lên 8%, từ mức 6,5%-7% trước đó. Mục tiêu tham vọng này, bất chấp rủi ro suy giảm thương mại, cho thấy chính phủ sẽ tăng cường các biện pháp kích thích nhu cầu nội địa, bao gồm thúc đẩy tiêu dùng, đẩy nhanh đầu tư công và đơn giản hóa quy định.

Việt Nam sẽ không tránh khỏi tác động của suy thoái thương mại toàn cầu nếu chiến tranh thương mại của Trump leo thang, do vai trò quan trọng của Việt Nam trong chuỗi giá trị toàn cầu. Hơn nữa, vẫn còn bất ổn về khả năng Việt Nam bị Mỹ áp thuế, điều này sẽ có tác động đáng kể khi Mỹ chiếm gần 30% tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam.

MSVN nhìn nhận, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) đã đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao hơn, ở mức 16% cho năm 2025, so với tăng 15,1% năm 2024. Do đó, khả năng SBV tăng lãi suất chính sách trong bối cảnh áp lực tỷ giá gần đây là khá thấp. Ngân hàng trung ương có thể sẽ chấp nhận sự suy yếu của tỷ giá và can thiệp thông qua các hoạt động thị trường mở (OMO) và phát hành tín phiếu. Theo đó, MSVN kỳ vọng SBV sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong năm 2025.