Biên lãi gộp mỏng đi nhưng lợi nhuận PAN Group quý IV/2025 vẫn tăng nhờ cắt giảm chi phí kỷ lục

Cụ thể, trong quý IV vốn là mùa cao điểm kinh doanh hàng năm, PAN ghi nhận doanh thu thuần đạt 4.303 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu đã khiến biên lợi nhuận gộp bị bào mòn mạnh, giảm từ mức 25,2% của quý IV/2024 xuống còn 20,5%. Hệ quả là lợi nhuận gộp "bốc hơi" 18%, chỉ còn 884 tỷ đồng.

Điều này phản ánh thực tế khó khăn tại các mảng kinh doanh cốt lõi, đặc biệt là nông nghiệp, khi phải đối mặt với áp lực giá nguyên liệu và sự cạnh tranh gay gắt. Để bù đắp cho sự sụt giảm từ hoạt động kinh doanh chính và doanh thu tài chính cũng giảm mạnh 55%, PAN đã buộc phảicắt giảm triệt để các loại chi phí.

Theo đó, chi phí bán hàng ghi nhận mức giảm kỷ lục 67%, xuống còn 140 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng được tiết giảm 12%, về mức 213 tỷ đồng. Chính nhờ khoản tiết kiệm khổng lồ từ chi phí vận hành này đã giúp lợi nhuận sau thuế hợp nhất vẫn tăng 5% đạt 448 tỷ đồng và lợi nhuận ròng cổ đông công ty mẹ tăng 16% đạt 269 tỷ đồng bất chấp lợi nhuận gộp suy giảm.

Đáng chú ý, tổng tài sản của tập đoàn tại ngày 31/12/2025 đạt 15.707 tỷ đồng, giảm tới hơn 8.000 tỷ đồng so với đầu năm. Nguyên nhân chính đến từ động thái tái cấu trúc nguồn vốn quyết liệt: Trong đó, tập đoàn đã sử dụng lượng tiền mặt khổng lồ tích lũy để thanh toán dứt điểm phần lớn nợ vay. Cụ thể, nợ vay tài chính ngắn hạn giảm sốc từ mức gần 11.500 tỷ đồng hồi đầu năm xuống chỉ còn hơn 3.300 tỷ đồng. Việc giảm tới hơn 8.000 tỷ đồng nợ vay giúp doanh nghiệp tiết giảm đáng kể áp lực lãi vay, tạo dư địa an toàn tài chính cao hơn.

Tuy nhiên, đánh đổi cho việc sạch nợ là sự sụt giảm mạnh của tấm đệm thanh khoản. Khoản tiền và tương đương tiền (bao gồm chứng chỉ tiền gửi) giảm mạnh từ mức gần 10.000 tỷ đồng đầu năm xuống thấp kỷ lục. Mặc dù công ty vẫn duy trì khoảng 5.000 tỷ đồng tiền gửi ngắn hạn tại ngân hàng, nhưng quy mô kho tiền này đã thu hẹp đáng kể.

Xét về cơ cấu, sự tăng trưởng của PAN trong năm 2025 phụ thuộc lớn vào "ngôi sao sáng" là mảng thủy sản. Aquatex Bentre (cá tra) ghi nhận lợi nhuận trước thuế tăng tới 56% nhờ né được các rào cản thuế quan, trong khi Fimex (tôm) giữ nhịp tăng trưởng doanh thu 18% dù lợi nhuận đi ngang. Ngược lại, mảng nông nghiệp (Vinaseed, VFC) đang chật vật tìm động lực tăng trưởng mới khi các yếu tố thuận lợi đột biến không còn, cộng thêm tác động từ thời tiết và chính sách thuế.