Mirae Asset báo lãi quý IV giảm 17%

Nghịch lý doanh thu tăng, lợi nhuận giảm

Theo đó, trong quý IV/2025 công ty Cổ phần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam) ghi nhận tổng doanh thu hoạt động đạt hơn 777,06 tỷ đồng, tăng 22,7% so với con số 633,30 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, bức tranh tài chính không hoàn toàn màu hồng khi lợi nhuận bị bào mòn bởi chi phí, khiến lợi nhuận sau thuế trong quý chỉ đạt 149,66 tỷ đồng, giảm 17% so với quý IV/2024.

Được biết, động lực tăng trưởng doanh thu trong quý IV đến từ hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi. Cụ thể, lãi từ các khoản cho vay và phải thu chiếm tỷ trọng lớn nhất, mang về 429,96 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 415,29 tỷ đồng cùng kỳ. Doanh thu môi giới chứng khoán cũng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, đạt 134,07 tỷ đồng, tăng 8,5% so với quý 4/2024.

Đáng chú ý, mảng tự doanh có sự biến động mạnh về quy mô. Lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng vọt lên 182,35 tỷ đồng, gấp 4,6 lần so với cùng kỳ (39,18 tỷ đồng). Tuy nhiên, đây cũng chính là "con dao hai lưỡi" đã ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận đi lùi nằm ở việc chi phí hoạt động tăng quá nhanh, vượt xa tốc độ tăng doanh thu. Theo đó, tổng chi phí hoạt động trong quý IV/2025 lên tới 547,44 tỷ đồng, tăng mạnh 49,2% so với cùng kỳ. Trong đó, lỗ từ các tài sản tài chính FVTPL (bao gồm lỗ bán và chênh lệch đánh giá lại) tăng đột biến lên 169,56 tỷ đồng, so với mức chỉ 23,10 tỷ đồng của quý IV năm trước.

Bên cạnh đó, chi phí lãi vay và lỗ từ các khoản cho vay cũng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu chi phí, ghi nhận 206,64 tỷ đồng. Chi phí môi giới chứng khoán tăng lên 165,73 tỷ đồng, phản ánh sự cạnh tranh gay gắt trong việc giành thị phần, buộc công ty phải chi mạnh tay hơn cho các hoạt động thúc đẩy giao dịch.

Trong văn bản giải trình, đại diện Mirae Asset cũng xác nhận nguyên nhân chênh lệch lợi nhuận chủ yếu do chi phí môi giới và chi phí đi vay tăng so với cùng kỳ, dù doanh thu từ dịch vụ môi giới và dịch vụ chứng khoán khác có sự tăng trưởng.

Bức tranh tài chính năm 2025

Lũy kế cả năm 2025, Mirae Asset đạt tổng doanh thu hoạt động 2.985,77 tỷ đồng, tăng gần 18% so với năm 2024. Lợi nhuận trước thuế cả năm đạt 885,73 tỷ đồng, tăng 7,8%. Sau khi trừ thuế thu nhập doanh nghiệp, Mirae Asset báo lãi ròng cả năm là 705,46 tỷ đồng, tăng khoảng 7% so với mức 658,99 tỷ đồng của năm 2024.

Mặc dù vẫn duy trì đà tăng trưởng dương cho cả năm, nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng doanh thu cho thấy biên lợi nhuận của công ty đang bị thu hẹp trước áp lực cạnh tranh và chi phí vốn.

Mặt khác, tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản của Mirae Asset đạt 22.116,12 tỷ đồng, giảm nhẹ khoảng 2,7% so với đầu năm. Trong đó, khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản vẫn là các khoản cho vay, chủ yếu là cho vay ký quỹ (margin), với số dư cuối kỳ đạt 18.591,25 tỷ đồng. So với con số 19.181,53 tỷ đồng hồi đầu năm, dư nợ cho vay đã giảm nhẹ khoảng 3%. Điều này cho thấy sự thận trọng nhất định trong việc cấp margin hoặc nhu cầu vay của nhà đầu tư có phần chững lại vào thời điểm cuối năm. Công ty hiện trích lập dự phòng suy giảm giá trị cho các khoản vay này là 127,29 tỷ đồng, không thay đổi so với đầu năm.

Về danh mục tự doanh (FVTPL), giá trị hợp lý tại thời điểm cuối năm 2025 là 1.687,56 tỷ đồng, tăng đáng kể so với 1.256,62 tỷ đồng hồi đầu năm. Cơ cấu danh mục FVTPL cho thấy sự tập trung lớn vào trái phiếu (chiếm hơn 1.110 tỷ đồng giá trị gốc) và chứng chỉ tiền gửi (254,6 tỷ đồng), trong khi tỷ trọng cổ phiếu niêm yết rất nhỏ. Chiến lược này cho thấy khẩu vị rủi ro khá an toàn của Mirae Asset trong hoạt động tự doanh.

Về phía nguồn vốn, nợ phải trả của công ty ở mức 12.412,63 tỷ đồng, giảm so với đầu năm, trong đó chủ yếu là vay ngắn hạn ngân hàng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh margin (11.676,33 tỷ đồng). Vốn chủ sở hữu tiếp tục được bồi đắp lên mức 9.703,49 tỷ đồng nhờ lợi nhuận giữ lại.