Chứng khoán HD báo lãi hơn 500 tỷ đồng nhờ mảng bảo lãnh

Lợi nhuận tăng gấp 3,4 lần nhờ tiết giảm chi phí

Theo đó, HDS ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 518,56 tỷ đồng, tăng mạnh 238,22% so với con số 153,32 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2024. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế của công ty đạt hơn 1.006,84 tỷ đồng, gần gấp đôi so với mức 536,88 tỷ đồng của năm trước.

Theo văn bản giải trình của doanh nghiệp, nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng trưởng này đến từ việc chi phí hoạt động trong quý giảm mạnh. Cụ thể, tổng chi phí hoạt động trong quý 4/2025 chỉ còn 159,13 tỷ đồng, giảm tới 56,43% so với mức 365,26 tỷ đồng của Quý 4/2024.

Đáng chú ý nhất là khoản lỗ từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đã được kiểm soát chặt chẽ. Nếu như cùng kỳ năm trước, HDS phải gánh khoản lỗ FVTPL lên tới 242,22 tỷ đồng thì trong quý này, con số này chỉ còn 27,88 tỷ đồng. Điều này cho thấy hiệu quả đầu tư hoặc khả năng quản trị danh mục của HDS đã cải thiện đáng kể trong giai đoạn cuối năm 2025, hoặc điều kiện thị trường đã thuận lợi hơn cho danh mục nắm giữ của công ty.

Về cơ cấu doanh thu của HDS, trong quý 4/2025 ghi nhận sự đảo chiều rõ rệt giữa các mảng nghiệp vụ cốt lõi. Tổng doanh thu hoạt động trong quý đạt 859,41 tỷ đồng, tăng 44,50% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mảng môi giới chứng khoán lại ghi nhận sự sụt giảm nghiêm trọng. Doanh thu nghiệp vụ môi giới trong quý chỉ vỏn vẹn 8,13 tỷ đồng, giảm gần 89% so với mức 71,84 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2024. Chi phí cho nghiệp vụ này cũng được cắt giảm tương ứng, từ 18,43 tỷ đồng xuống còn 12,59 tỷ đồng.

Bù đắp cho sự thiếu hụt này là sự bùng nổ của mảng bảo lãnh, đại lý phát hành chứng khoán. Doanh thu từ hoạt động này đạt tới 284,55 tỷ đồng, gấp 4,6 lần so với con số 61,17 tỷ đồng của Quý 4/2024. Bên cạnh đó, hoạt động tư vấn tài chính cũng duy trì đà tăng trưởng, đóng góp 121,45 tỷ đồng vào tổng doanh thu.

Mặt khác, mảng tự doanh vẫn giữ vai trò chủ chốt khi lãi từ các tài sản tài chính FVTPL đạt 373,34 tỷ đồng, tăng 27,63% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, danh mục đầu tư của HDS tập trung lớn vào trái phiếu chưa niêm yết với giá trị hợp lý khoảng 1.726,51 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng áp đảo trong tổng tài sản tài chính FVTPL.

Quy mô tài sản thu hẹp, đẩy mạnh cho vay ký quỹ

Tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản của HDS đạt 6.106,13 tỷ đồng, giảm 20,56% so với thời điểm đầu năm là 7.686,12 tỷ đồng. Sự sụt giảm này chủ yếu đến từ việc công ty giảm mạnh lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền, từ 2.258,70 tỷ đồng hồi đầu năm xuống còn 1.035,72 tỷ đồng vào cuối kỳ.

Trong khi tổng tài sản thu hẹp, HDS lại có động thái mở rộng hoạt động cho vay. Các khoản cho vay, chủ yếu là cho vay ký quỹ (margin) tăng 40,97% so với đầu năm, đạt 1.755,52 tỷ đồng. Điều này cho thấy công ty đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn bằng cách đẩy mạnh dòng tiền vào kênh sinh lời trực tiếp từ khách hàng thay vì nắm giữ tiền mặt.

Về phía nguồn vốn, HDS đã thực hiện giảm nợ vay đáng kể. Trong đó, nợ phải trả ngắn hạn giảm từ 4.975,20 tỷ đồng đầu năm xuống còn 2.633,28 tỷ đồng, tương ứng với mức giảm 47,07%.